对于他们的批评者来说，央行数字货币(cbdc)是一种时尚——一种自找麻烦的解决方案。对他们的支持者来说，cbdc是对数字化世界的必要回应。各国央行行长都在研究这个想法。最近，一些人签署了对他们有利的论点:在一个无现金的金融体系中，需要cbdc来固定货币的价值。这种观念可能促使各国政府重建其银行和支付系统。但它经得起推敲吗?

英格兰银行最近提出了这个逻辑，其关于cbdc的公众咨询将于6月30日结束。事情是这样的。人们有信心持有银行存款(由私营部门发行的货币)，部分原因是他们知道他们可以随时以纸币和硬币(由国家直接发行的货币)的形式提取存款。但实物现金的使用和用途都在下降。你不能把钱花在互联网上;越来越多的商店坚持使用数字支付。银行存款被剥夺了可兑换成有用的公开发行货币的权利，可能会失去与新兴竞争对手(例如稳定币甚至外国数字货币)相比的竞争优势。

因此，英国财政部和英国央行(Bank of England)认为，就像英国央行副行长乔恩•康利夫爵士(Sir Jon Cunliffe)所说的那样，零售型CBDC可能有必要“锚定在英国流通的所有货币的价值和稳健性”。法兰克福也做出了类似的判断，欧洲央行(ecb)管理委员会的法比奥•帕内塔(Fabio Panetta)表示，欧洲央行必须确保“我们发行的货币保持其货币锚的作用”。

然而，需要cbdc来锚定货币价值的说法并不令人信服。它也没能在美国流行起来，美联储对这个想法不感兴趣。美联储的克里斯•沃勒(Chris Waller)辩称:“实物货币可以有效地消失，而一切仍在运转。”迈阿密大学的David Andolfatto对此表示赞同。他表示，没有实物货币“无论如何都不会有什么后果”。

实物现金支撑银行信心的证据是站不住脚的。大多数富裕国家的存款人都能从存款保险中得到安慰，如果银行倒闭，存款保险会在一定限度内支付;央行在紧急情况下会自由放贷的认识;以及向其他银行转移资金的能力。瑞典央行的汉娜·阿梅利乌斯(Hanna Armelius)和两位合著者在英国央行的咨询报告中引用的一篇论文指出，有了这些措施，“现金和CBDC似乎都不是货币(体系)的基础”，尽管作者推测，CBDC可能会让不信任银行的储户产生“控制感”。

然而，这些储户会信任CBDC吗?英国央行的提案草案是建立一个“平台”CBDC，在这个平台上，数字货币被保存在私营部门提供的数字钱包中。美国智库卡托研究所(Cato Institute)的乔治•塞尔金(George Selgin)表示，对于大多数消费者来说，这样的CBDC将“与普通的零售存款完全没有区别”。CBDC钱包的独特之处在于它将完全由公共资金支持，许多人已经错误地认为银行存款也是如此。无论是否存在钱包中，考虑到有关cbdc计划的许多阴谋论，认为cbdc将增强特别不信任的客户对银行的信心似乎是乐观的。

偏执狂将继续渴望冷冰冰的现金。幸运的是，尽管纸币和硬币在交易中的使用减少了，但它们可能会继续让他们放心。沃勒表示:“央行需要做的就是承诺，如果要求，将提供货币。”“废除货币是一种政策选择……而不是一种经济结果。”的确，实物现金的效用越来越小，因为它变得越来越难以消费。但它保持着“法定货币”的地位，这意味着，在大多数情况下，债权人必须接受它作为偿还债务的一种手段。这一规则保护了现金作为价值储存手段的功能，即使它在支付方面的作用有所减弱。

至于稳定币的威胁，很难看出为什么创建cbdc是防止货币碎片化的最简单方法。与本国货币挂钩的稳定币很像银行存款，可以受到监管，以确保私人和公共资金之间1:1的汇率。央行官员们谈论cbdc作为不同数字货币之间的“桥梁资产”。然而，可以用于结算涉及多家银行的交易的国家发行的数字货币已经以存款的形式存在，这些存款被称为储备，它们在央行持有。安多尔法托表示，扩展这一系统比建立零售CBDC更为直接。

常见的分

长期以来，经济学家一直认为，政府选择征税货币的权力会产生对这种货币的一些需求，无论政府喜欢哪种形式。亚当·斯密在《国富论》中写道:“一位君主如果颁布法令，规定一定比例的税收应该以某种纸币的形式支付，那么他可能会因此赋予这种纸币一定的价值。”换句话说，除非财政部即将开始接受加密资产作为纳税手段，否则英国央行(Bank of England)可能不必担心失去控制权。由英镑计价资产支持的稳定币的广泛使用，无论如何都会让银行控制利率，利率将通过稳定币的资产负债表流动，就像目前通过银行资产负债表流动一样。

多年来，很多人认为，如果没有黄金或美元之类的锚，货币体系就无法正常运转，但事实证明这是错误的。认为金融体系需要政府发行的货币才能得到广泛使用的想法，可能会遭遇同样的命运。